三大细分领域迎来黄金期
    在社会各界关注大气污染治理之际，市场人士分析环保板块的投资机会随之而来，特别是目前被市场看好的PM2.5治理、污水治理和固体废弃物处理三大细分领域。
    PM2.5治理方面，有分析认为，“十二五”期间大气污染的治理重点将从脱硫转向脱硝，电力(行情 专区)、非金属矿物、黑色金属、化工、石化六大行业排放量占到工业源排放量的91.5%，其中电力领域氮氧化物排放占比达到40%，是脱硝业务重点开展领域，如三维丝、桑德环境等。
    国海证券建议重点关注脱硝行业中弹性最大、存在高送转预期的雪迪龙，从事脱硫脱硝设施建设运营的国电清新，从事除尘、脱硫脱硝设施建设的龙净环保。
    水污染治理也是环保的重点。全国因缺水年经济损失约2000亿元，水体污染更加剧了水资源的紧张局面。由于污水处理运营方面受到政府限价，因此水处理领域的投资机会不在于运营环节，而在于设备和工程环节上，尤其是市政水处理、工业废水处理设备和工程方面存在投资机会。其中，到2015年市政水处理将新增城镇污水管网16万公里，新增污水日处理能力4200万吨，城市污水处理率85%；投资规模将在4500亿元以上，膜处理在市政水处理领域的运用将日益广泛，成长空间较大。
    机构分析认为，从成长性角度看，关注工程设备商，如津膜科技；从安全边际角度看，关注低估值运营商，如巴安水务。此外，作为污水治理的补充和辅助环节，水质监测(包含重金属监测)概念股也将受益。
    此外，固废处理也存在投资价值。“十二五”废固处理行业投资将达到8000亿元，以垃圾焚烧、垃圾发电类公司为主。在垃圾发电方面，由于该领域规划目标明确，且关键性的电价政策已出台，去年下半年以来优势企业的项目订单已达数亿元。
    有券商分析师认为，去年四季度到今年不少垃圾发电项目进入建设周期，在高投资推动业绩增长的同时，环保主题获得估值提升。
    据日信证券统计，目前国内A股主要垃圾焚烧发电公司南海发展、桑德环境、城投控股等，平均毛利率近一年来普遍维持在35%左右。未来，拥有技术和工程运营优势，且已有业绩贡献的公司将获更大支持。
    两会投资主题瞄准三主线：环保+城镇化+新能源
    瞄准三大投资主线 近年来两会投资主题
    2013年：市场预计大气污染治理、城镇化和新能源等环保、基建、水泥、机械和新能源股迎来机遇。
    主线一：大气污染治理成热点
    近日，我国中东部地区笼罩在雾霾天气中。随着各地PM2.5持续“爆表”，业内人士分析，大气污染治理势必成为今年全国两会代表、委员关注的焦点。记者梳理各地“两会”的热点话题也发现，“空气污染防治”已是各地代表、委员最为关注的焦点之一。
    江苏、河南、北京是今年最早召开地方“两会”的省份。在前不久的雾霾围城中，河南也深受其害。在1月21日开幕的河南省十二届人民代表大会第一次会议上，多名代表建议政府部门尽快出台《河南省机动车污染防治管理办法》，制定严格环境保护措施，整治大气污染。1月19日，北京市《大气污染防治条例(草案送审稿)》开始征集公众意见，这也让更多的目光聚焦在治理空气污染上。
    在日前召开的全国环保工作会议上，环保部部长周生贤表示，PM2.5防治要提升到国家层面进行约束性控制，今年将把PM2.5的监测、信息发布和污染防治作为环保工作的重点，将在113个城市开展包括PM2.5在内的6项指标的监测，并在12月底前对外发布监测数据。
    “今年全国两会召开在即，看目前这种空气质量，不排除大气污染成为今年全国两会的一号提案。大气污染防治一定会成为代表、委员关注的焦点话题。”一位长期观察两会舆情的人士如是说。
    主线二：城镇化频现地方两会
    在地方两会期间，新型城镇化成为各界热议的话题。
安徽省提出未来五年城镇化率力争达到55%；河南省提出未来五年城镇化率要提高到52%以上；西藏提出力争未来五年的城镇化率达到35%以上；广西壮族自治区提出未来5年城镇化率要由目前的43.53%提高到53%；湖北省提出未来五年城镇化率要由目前的53.5%提高到58%；云南省提出未来五年城镇化率要由目前的39.3%提高到48%。
    值得注意的是，在推进城镇化建设的相关规划中，许多省份还提出了颇具特色的方案。
    山东省提出，要把城镇化作为扩内需的最大拉动力，推动户籍制度改革，逐步实现教育、医疗、社保等基本公共服务覆盖全部城镇常住人口，有序推进农业转移人口市民化；湖南省提出，在推进城镇化的过程中，要挖掘名城、名镇、名村、名居、名迹等文化资源，培育各具特色的城镇文化；山西省提出，要深入实施“大县城”战略，推进县城和中心镇扩容提质，打造统筹城乡发展的桥头堡。
    有媒体报道，由发改委牵头，包括国土资源部、住建部等在内的十多个部委共同参与编制的城镇化发展总体纲要《全国促进城镇化健康发展规划(2011～2020年)》已经编制完成，有望于全国两会前后发布。与之前城镇化“摊大饼”方式不同，将推进更有质量的城镇化。
    主线三：新能源望获大力扶持
    德银大中华区首席经济学家马骏认为，在此次两会，国家还将投下更大力度扶持新能源发展，出台有利的政策和举措，以利中国在全球抢占新能源发展先机，包括电动汽车、风电、光伏电能等将受惠。
    的确，今年不少地方两会上，新能源成为热点。2013天津两会期间，市人大代表、市交通港口局党组书记、局长沈毅表示，今年天津将大力推进交通行业标准化、信息化、低碳化建设。在推进交通运输低碳化方面。今年将推动天然气、混合动力、纯电动等新能源汽车的投放。
    1月23日，国务院发布能源发展“十二五”规划，提出在北京、上海、重庆等新能源汽车示范推广城市配套建设充电桩、充电站、天然气加气站等服务网点，到2015年形成50万辆的充电基础设施的规模。
    2月18日，北京市发布的《北京2012年国民经济和社会发展计划执行情况与2013年国民经济和社会发展计划草案的报告》表示，北京今年将积极发展新能源新技术，实现新能源占比达到5%左右。
    国信证券认为，虽然新能源行业整体业绩仍然处于低谷，但是由于光伏产品价格逐渐回暖反弹，而风电整机价格也逐渐企稳，行业已经处于基本面的底部，如果产品价格持续回暖，业绩也将随之出现改善。
    环保类提案获全国两会关注
    昨日，北京大部分地区空气质量普遍达6级严重污染，北京全境已开始由雾霾污染转变为沙尘污染。证券时报记者获悉，在即将召开的全国两会中，关于大气污染、水质污染、土壤污染等环保类提案受到了重点关注。
    燃控科技：拓展非电行业节能环保新业务
    大范围的雾霾天气引发了各界对环境保护的重视，相关环保政策的严格执行对公司业务和业绩肯定有积极影响。”燃控科技证券事务办公室人士对记者表示。
随着节能环保得到更多的资金和政策的支持，以及环保部对钢铁、电力行业污染整治力度的加大，脱硝脱硫行业有望在未来3年迎来爆发式增长。根据发改委之前出台的《火电厂大气污染物排放标准》，到2014年1月1日，重点地区所有火电投运机组氮氧化物排放量要达到100mg/立方米。随着时间的逐渐临近，火电企业脱硝压力加大，安装脱硝设施的火电机组台数亦将迅速增多。
    燃控科技是专业从事大中型锅炉点火及燃烧成套设备及相关控制系统的公司，重点致力于开发生产节油节能的点火燃烧系统。公司主要产品分为点火及燃烧成套设备、燃烧检测及控制装置。
    据公司人士介绍，电站锅炉的相关燃烧控制、节能减排产业为公司主要的业务来源。除电力行业外，石化、煤化工、冶金、水泥等行业对公司产品及业务的需求亦非常巨大，公司的业务产品在此类行业中得到广泛应用。
    以工业锅炉为例，目前国内存量各类工业锅炉（炉窑）50多万台，平均运行效率约为60%-65%，比国外先进水平低15%-20%。低效率、高污染的现状，为公司节能减排产品业务提供了巨大潜在市场。
    此外，据上述公司人士介绍，公司目前现有业务稳定增长，将继续围绕二次创业的业务发展战略，积极推行市场拓展计划，稳步发展现有业务，努力拓宽非电力行业节能环保新业务。
    “我们的新环保业务已有所开展了。”据了解，2012年10月底，燃控科技与阳光凯迪新能源集团有限公司签署《生物质电厂节能干燥系统工程建设合作框架协议》。对此合作，燃控科技方面表示，将为公司积累生物质电厂的建设、运营经验，有助于公司主营业务的产业链延伸。
    据公司方面介绍，“二次创业”主要通过在研发和市场方面发力来拓展环保新业务。
在研发方面，公司在确定水泥窖炉点火及低NOx技术方案后，已完成了主要部分的实验验证工作，如果能取得技术突破，将进入工业锅炉的低氮燃烧系统制造，市场空间将大大拓展；烟气脱硝应用方面已具备项目公司的设计能力。与此同时，公司已完成组建了锅炉燃烧富氧技术的研究团队。
    对于燃控科技的技术优势，行业分析师认为，公司在前端和后端脱硝都拥有较强的技术储备。前端脱硝的低氮燃烧技术已经在电厂应用，2012年已经积累了充足的在手订单，大多数将会在今年快速确认，可大幅提升公司业绩；后端脱硝方面，公司已经具备了项目公司的设计能力，今年获得烟气脱硝的订单可能性增加。
    对于未来市场的发展，公司人士表示，燃控科技将在巩固发展传统业务市场的同时积极延伸锅炉燃烧业务、扩展推动环保工程业务、拓宽非电力行业节能环保业务。公司还对市场体系进行了改进，初步建立了报价体系，并建立了以各产品为核心的营销策略体系，进一步完善各销售体系。
    九龙电力：今年重点完善环保业务布局
    “重组完成后，我们将成为中电投集团下唯一的环保产业平台，将在大股东倾力支持下全心全意做大环保业务。”九龙电力有关人士对记者表示。
    九龙电力去年5月发布重组方案，与大股东中国电力投资集团公司置换资产。交易完成后，公司彻底剥离发电业务，并将资产出售所得现金全部用于发展环保产业。此外，中国电力投资集团公司承诺，今后将把环保资产有序注入上市公司，将九龙电力作为集团环保产业平台全面做强做大。
    据了解，九龙电力的环保业务目前已拓展到脱硫工程总承包、脱硫特许经营、脱硝工程及催化剂制造、水务、核电环保等领域，业务布局基本形成。环保业务已成为公司业绩的主要来源。
    九龙电力是我国较早介入火电厂烟气脱硫领域的上市公司，其控股子公司远达环保是我国首批脱硫特许经营的专业脱硫公司之一。“公司出售电力相关资产方案实施后，发行人将逐步从电力和环保业务为主营业务逐步转型为以环保产业为单一主营业务的模式，未来公司将以脱硫业务为核心，加快发展脱硝业务、水处理业务，并关注核电厂核废业务领域等新业务领域。”公司人士表示。
    据介绍，脱硫特许经营业务早已成为九龙电力的利润支柱。根据已披露公告来总结，目前公司已拥有10个脱硫资产特许经营项目，脱硫机组装备规模达到1350万千瓦，其中2011年公司通过非公开发行募集资金收购了中电投集团下属企业拥有的中电投平顶山鲁阳发电 2×1000MW 机组等7个脱硫资产项目，2012年公司公告变更部分募投项目，将原收购项目黔西、黔北电厂脱硫资产更换为河北良村、江西景德镇及贵溪二期的脱硫资产项目，同时，公司收购的朝阳燕山湖等在建机组陆续投产，公司脱硫资产特许经营项目达到1350万千瓦。
    据业内人士介绍，脱硫项目建设周期一般1-1.5年，脱销项目建设周期一般约8-12个月，九龙电力2012年在手项目将为其明后年业绩增长奠定坚实基础。回查去年公告，公司上半年订单项目11个，累计金额10.3亿元，下半年公告4.7亿元，此外还有数个未公告金额的合同。
    对于2013年的工作安排，公司表示，将重点在完善业务布局、壮大产业规模和加大科研创新力度方面下功夫。第一，在做好集团内环保工程服务的基础上，加大集团外、非电和海外市场拓展力度，扩大特许经营业务规模，力争在脱硫、脱硝、除尘一体化特许经营模式方面取得突破。推进水务业务快速发展，培育和发展节能业务，进一步完善业务布局，增加新的利润增长点。第二，推动环境工程技术中心的建设和功能完善，加快燃煤电厂PM2.5细微颗粒治理、烟气多污染物协同控制一体化关键技术研究，重点开展新型双循环高效脱硫技术及装备的研发与示范等课题的研究。
    东湖高新：脱硫项目投运率均达99%左右
    以园区开发运营为人熟知的东湖高新，在环保产业上的拓展易被忽视。事实上，作为国内脱硫BOOM模式（建设-拥有-运行-维护）的开创者，东湖高新在环保治理行业的营收已占据公司半壁江山，设立1年多的光谷环保则是公司深耕环保治理产业的崭新平台。
    东湖高新主营业务包括科技园区开发建设、烟气脱硫BOOM项目、环保电力三大板块。2012年半年报显示，分行业看，公司科技园建设及配套业务的营业收入为1.578亿元，环保治理行业营业收入为1.584亿元，基本平分秋色。值得一提的是，公司环保治理行业去年上半年的毛利率达23.61%，而2011年度仅11.12%，显示公司该项业务的盈利能力提升较快。
    据资料，东湖高新早在2007年就介入环保脱硫产业，并首创脱硫BOOM（建设、运行、拥有、维护）模式，即基础设施项目承包商在与基础设施同等运行寿命的期间内，以国际领先的烟气脱硫技术和人力资源优势、管理经验为基础，以自有资金及通畅的融资渠道，负责项目投融资、设计、建设、运营和维护，承担安全环保责任，获取脱硫电价作为投资回报的运营万式。该模式在运行不到半年的时间内，迅速在安庆、合肥、肥东、芜湖等地复制并取得成功。
    目前，东湖高新具有环境污染治埋设施运营（除尘脱硫）甲级资质，为国家烟气脱硫特许经营试点领导小组成员，已成为国内由第三方投资、运营、维护“脱硫岛”规模最大、占有率最高的企业之一。
    “烟气脱硫一直是公司坚持的主业之一，公司旗下脱硫项目投运率均达到99%左右，这个水平在业内相当不错了。”东湖高新有关人士表示，在确保BOOM项目稳定生产的同时，公司将抓住“十二五”期间环保行业的重大机遇，跟踪环保行业先进技术，拓宽产业化的渠道，争取环保产业的可持续发展。
    值得一提的是，2011年末，东湖高新设立光谷环保，承接公司原下属的合肥、肥东、安庆、芜湖、大别山5家环保分公司的“脱硫岛”资产及相关负债，由光谷环保分别设立上述5家分公司，专业从事环保项目投资、建设、运营和维护，成为东湖高新发力环保行业的新平台。
    据披露，截至2012年6月30日，光谷环保已完成脱硫电量111.45亿千瓦时，实现销售收入12332.05万元，回款6290万元。目前，公司烟气脱硫装机总容量达到510万千瓦，处于正常运营中机组容量450万千瓦，投资规模达7.5亿元。
    众合机电：脱硫业务驶入发展快车道
    尽管轨道交通做得有声有色，但众合机电营收占比最大的其实是脱硫环保业务。“目前，公司脱硫环保业务进入了发展快车道，我们将积极争取国内外的脱硫脱硝工程项目。”众合机电有关人士对记者说。
    据众合机电2012年半年报，公司脱硫环保业务营业收入为2.13亿元，高于轨道交通业的营业收入，占总营收的43.54%；毛利率为17.51%，同比增长了2.77%。
    众合机电有关人士说，随着国内脱硫市场的复苏增长，2012年以来，公司脱硫脱硝业务进入了稳定发展的快车道，逐步消除了由于脱硫市场萎缩带来的经营困境。而回顾2011年，由于市场需求萎缩，众合机电的烟气脱硫业务成本上升，应收账款增加，导致营业利润大幅下滑，成为公司2011年度业绩大幅下滑的主要原因。
    “2012年上半年，公司在广东中标了2个脱硫项目，装机容量达2800MW，目前运营良好。”上述人士说。
    资料显示，2009年4月，众合机电股改及资产重组实施完毕，大股东浙大网新将旗下专业从事机电脱硫业务的业务平台——网新机电置入众合机电，积极在国内外拓展脱硫业务。据资料，网新机电已成功为国内多家主要发电公司提供湿法脱硫装置，客户覆盖华能国际、大唐发电、国电集团在内的国内五大国有发电公司。
    另外，众合机电2012年11月披露，为拓展公司的节能环保业务，拟与关联方网新联合共同投资智利INFO，注册资本1亿元人民币，众合机电占比45%。网新联合是具有境外工程承包资质的高科技企业，拥有丰富海外拓展经验，本次设立合资公司将致力于在智利境内承接各类以LED项目街灯替换为主的项目及开拓智利LED市场。
    日前，众合机电还出炉了限制性股票激励计划，对未来业绩实现有护航作用。按照解锁条件，公司2013年度净利润不低于2600万，且2013年净资产收益率同比增长不低于25%；2014年度净利润不低于3100万，且2014年净资产收益率比2011年增长不低于40%；2015年度净利润不低于3750万，且2015年净资产收益率比2011年增长不低于80%。
广发证券：环保优势子行业中精选高弹性公司(荐股)
    2013 年政策发布节奏或明显放缓
    2012 年为“十二五”环保行业各细分子行业规划的发布元年，预计2013年政策发布频率明显放缓。未来几年，新型城镇化建设或催生产业园区模式下的环境设施增量需求。
环保装备产业利润率水平仍较低，建议重点关注脱硝子行业
    环保装备产业预计2013 年年均增速仍在20%左右，但行业整体利润率水平较低，建议重点关注脱硝子行业爆发对环保装备产业的积极影响。
    2013 年垃圾焚烧仍是环保EPC 项目建设的主战场
    根据拟在建项目网中招投标信息进行整理统计发现，生活垃圾焚烧领域的招标信息显著增加，拟建设项目总投资额及数量均大幅上升。
    环保产业2013 年投资逻辑
    从产业发展阶段来看，目前环保产业中大气脱硝、污水处理、固废处理以及环境监测这四大子行业处于快速成长期；从投资规模来看，“十二五”期间这四个子行业的投资额也呈现翻番增长态势。建议2013年重点关注处于优势子行业中的高弹性公司。
    重点推荐公司
    由于脱硝大限迫在眉睫，建议重点关注脱硝监测仪器制造商雪迪龙；“十二五”污水处理率及再生水率要求提高，建议重点关注深耕膜处理市场，具有较强市场开拓能力的碧水源；预计未来两年的环境EPC 主战场将集中在垃圾焚烧领域，建议重点关注实现全产业链覆盖的桑德环境、盛运股份。
    风险提示
    工程进度低于预期；应收账款周转率下降；经济下滑导致处理量下降。（广发证券研究中心）
国泰君安：节能环保产业，可持续发展支柱(荐股)
    战略性新兴产业将成为经济发展的推动力量。战略性新兴产业将通过研发投入引领技术开发，通过产业规模的扩大拉动经济发展，带动就业。规划中为战略性新兴产业设定的增速目标为年均20%，到2015、2020年，战略性新兴产业的增加值占GDP比重分别达到8%、15%；
    节能环保产业居首，广泛覆盖细分领域。节能环保产业位列7大战略性新兴产业首位。高效节能产业、先进环保产业、资源循环利用产业成为节能环保产业主要的三大发展方向。规划针对每个方向提出了具体的发展路线； 高效节能产业突出余热余压利用与合同能源管理。余热余压利用技术、合同能源管理模式等是此次规划中明确的发展方向。这一发展方向盈利模式明确、工业企业具有发展动力，并且已有相应公司上市。我们认为这一方向将是未来大有发展前途的节能产业；
    先进环保产业突出模式转换与技术开发。规划中的环保产业的治理范畴并没有超出原有的治理范围。但是我们认为规划突出了发展环保服务业以及先进环保技术装备的思路。因为短期内脱硫、脱硝、重金属治理等领域能够为环保治理工程公司提供足够的市场空间。但是长期来看需要环保治理工程企业转型为运营维护服务模式，从而接力环保产业的发展；
    资源循环利用产业要建立现代工业品与商品回收体系。规划提出“初步建立现代废旧商品回收体系”，“工业固体废物综合利用率达到72%以上”，“以先进技术支撑的废旧商品回收率达到70%”。长期来看，固废回收必将改变原有走街串巷式的零散收集方式，走向产业化的道路；
    受益行业：短期环保治理工程（脱硝、污水）将迅速发展，中长期环保服务业（合同能源管理、污染治理设施第三方运营）、环保设备制造等将接力环保产业增长。建议增持能够受益于火电脱硝市场爆发，具有低估值优势的龙净环保，以及火电脱硝市场爆发后具有高业绩弹性的雪迪龙。（国泰君安证券）